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大豆底部有望初步形成顶序琼楠

时间:2020年06月03日

大豆:底部有望初步形成

【前言】随着清明、谷雨、立夏节气的到来,农产品相续步入春播的重要时节,中国和美国的大豆主产区也开始进入了播种期,天气对于期货走势的影响开始加剧,市场关注的焦点有所变化,4月中旬以来,美国芝加哥期货交易所大豆期货震荡走强,市场在经历高库存,禽流感的考验后,底部有望初步形成。一、技术面持续走弱的局面出现了改变。自从去年10月份,全球范围内禽流感的疫情不断加剧以来,大豆及豆粕的价格就始终处于巨大的压力之中,无论是国际市场还是国内市场,大豆、豆粕、豆油的价格均是节节走低,期货市场技术面持续偏弱,期价欲振乏力。但是自从4月初,以美国芝加哥期货交易所5月大豆跌破13个月低点后,市场未延续前期的不断下行的走势,反而出现了震荡走强的格局,技术面持续走弱的局面已出现了改变。从CBOT大豆走势图上看,美国芝加哥期货交易所的大豆期货自2005年9月份以来就是处在一个跨度仅为90美分/蒲式耳的区间内波动,4月初的技术上破位一度有可能引发向下空间的拓展,但最终市场还是回到震荡区间内波动,"当跌不跌"值得重视。因为,此时的基本面并没有太强的利多支持,相反利空的影响却始终存在,创历史记录的高库存,创历史记录的播种面积,禽流感在全球扩散带来的豆粕消费需求下降。按《史记货殖列传》中计然所云:"积著之理,务完物,无息币。以物相贸易,腐败而食之货勿留,无敢居贵。论其有馀不足,则知贵贱。贵上极则反贱,贱下极则反贵。贵出如粪土,贱取如珠玉。财币欲其行如流水。"那么是否豆类品种到了"否极泰来"的阶段了?这需要我们继续耐心观察,用心思考。二、美元的大幅贬值及黄金价格持续走强预示着通胀威胁正在加大。美元自2002年以来,持续下跌了三年,美元指数从120上方一路跌到82,在2005年,受美联储连续加息的刺激,美元出现了反弹,历时一年,升到92一线,但在2006年随着格林斯潘的卸任,美元的升息进程接近尾声,美元再度出现了明显下跌行情,近来已跌至85一线,而且多个国家央行表示将调整其外汇储备,减少美元的比例,这都对美元后期走势带来压力。三、基金持仓与商业持仓的较量。按美国商品交易管理委员会(CFTC)的要求,每周五,美国各个期货交易所都将公布持仓报告,反应截止到当周二的各个期货品种中的大户报告部位,重点是基金持仓部位(NON-COMMERCIAL)和商业持仓部位(COMMERCIAL)。基金及商业机构都有可能在属于他们的时代成为市场领导者,左右行情的趋势性波动。不过,由于两类机构入市出发点不同,回顾历史我们可能能够找到一点点规律。比如在原油和铜上涨初期是商业性的买盘决定了价格跌不下去的。原油在12美元以下,铜在1400美元以下时。基本上所有企业都处于亏损之中了,开始减产限产保价了。原油和铜的下跌也就接近尾声了。但是当价格升上来后,特别是短期内升幅过大后,市场就变化了。现货企业就开始抛空了。经历了多年惨淡经营后,对于价格上涨基本上非常担心不会长久,所以有利润就开始抛出保值。当年在原油价格升到28美元/桶,铜升到2200美元/吨后,商业机构就是大空头了,但是基金看好供求前景转变,大举做多,牛市的主升段最终是基金主导市场。到目前在金属市场和能源市场上情况也还是如此。关于基金持仓和商业持仓的较量,海龟基金的小结论是"跌时底部看商业性买盘,涨时顶部就还是要看基金何时收手。"而美国芝加哥期货交易所大豆期货4月初的下跌过程中,商业机构在期货及期权上的净多持仓大幅增长,已显示出了下档的明显支撑力度。本周公布的报告显示,基金在未能向下击出商业机构的止损盘的情况下已开始大幅减持空单了,后期价格反弹的可能性加大了。四、海运费对进口大豆成本有一定的影响,也值得我们关注其变化可能。海运费也是构成大豆进口成本的一个重要部分,2004年海运费狂升的行情配合CBOT大豆价格升破1000美分/蒲式耳共同促成了国内大豆进口成本突破了4500元/吨。不过,去年下半年以来,海运费市场的变动不太大,一方面铁矿石谈判仍未出现最终结果,另一方面巴西货币雷亚尔的大幅升值也影响到了该国的农产品出口。后期,我们仍要耐心关注海运市场可能的大变化,关注运费在经历长时间的窄幅波动后,有无出现新的趋势性变化的可能性。五、策略"用心思考未来,把握重大趋势,赚得巨利,成为大盈家"可能,随着北半球大豆开始步入种植期,我们对于大豆市场的关注要进入高度临战状态了,细心思考通胀大背景下,农产品期货有无可能在天气因素及成本因素的影响下出现上涨的趋势性行情,积极准备,在全面衡量风险及收益的前提下,参与做多豆类品种的投资。

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